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　　国泰君安期货：PTA期货5-9月差继续偏强【偏多头】

　　修正反套的思路，5-9月差偏强看待。多PTA空SC对冲操作。成本端PX对PTA估值造成支撑，尽管石脑油和原油近两周出现大级别的回落幅度，在强势买盘之下，PX仍然维持高位，PX-石脑油价差提升至400美金/吨的高位。加上周末，国内某400万吨装置意外降负荷至7成，影响时间在2-3周，规模预计5万吨左右，PX近月合约或将进一步走强。PTA现货基差从80-85元/吨一线持续上涨，期现贸易商开始惜售，出货积极性不高，进一步提升了基差涨幅，短短2天时间，基差上升至150元/吨。这样的结构下，5-9价差持续正套，修正反套思路。

　　从基本面格局来看，PX和PTA均为去库格局，核心原因在于聚酯环节的高开工。国内家纺的换新需求和服装的应季消费都支撑着织造工厂的高开工，聚酯工厂开工维持90%的高位。预计到4月底才真正会出现聚酯开工的拐点。PTA供应随着恒力英力士等多套装置的复产而提升，加上前期逸盛大化及福海创也提升负荷，装置开工率提高至77%，总体供应量回升，然而现货端，PTA仓单不断流出，现货货源偏紧的状态导致PTA基差强势，推升了PTA-原油之前的利润空间。我们认为如此高的PX-石脑油价差存在估值偏高的风险，然而短期来看面临PX检修加意外降负、PTA对PX刚需提升的情况，因此PX的价格和PX-石脑油价差均较难出现大幅度的回调。因此建议PTA单边以震荡市对待，多PTA空SC对冲操作。5-9建议以正套思路对待。

　　美尔雅期货：现货集中，PTA短线仍有支撑【观望】

　　总结来看，银行事件持续发酵，欧美经济、金融风险加剧，恒力惠州250万吨PTA装置计划近期投产，织造订单不足、难于提负，国内终端消费尚未打通。但PX进入检修季，国内聚酯需求稳健，PTA现货偏于集中，预计PTA现货短期或有支撑。

　　策略：PX进入检修季，国内聚酯需求稳健，PTA现货偏于集中，但织造订单不足、难于提负，短期PTA现货仍有支撑但涨幅或受限，关注银行事件对后市情绪的影响及美联储议息会议。

　　国都期货：PTA会跟随成本端反弹走势【偏多头】

　　本周PTA价格先抑后扬。基本面来看，游聚酯产销不佳，聚酯处于高开工低需求的状态，聚酯工厂对PTA现货采购积极性一般；PTA主力供应商放量出售远月货源，之后开始递盘采购3月货源，3月PTA流通货源不多，PTA近强远弱的格局被强化。整体来看，市场悲观情绪释放后，原油市场有望重走供应逻辑，PTA会跟随成本端反弹走势。

　　广州期货：支撑仍存，TA维持回调加多节奏【偏多头】

　　近期聚酯开工率达到88%，TA下游的开工率提升同比超预期。需求方面，PTA订单是取决于价格，三四月份行情看的是金三银四，市场对后面需求还是有预期，终端恢复较为缓慢但聚酯维持高开工聚酯及织造开工好转明显，贸易商惜售，现货货源流通偏紧。综合来看，二季度PX装置检修较多，4、5月份调油需求又起，二季度PX供应仍偏紧，旺季支撑仍存。

　　近期PTA社会库存仍偏低，短期内PTA生产企业仍可根据盘面利润调整供应过剩的现实。策略方面，目前聚酯工厂对库存的容忍度越来越高，大厂库存50-60天也能接受。聚酯市场近期产销好转但是终端新增订单有限。内需恢复速度较慢，终端对聚酯如短纤的影响较大，对TA的影响相对较弱，建议继续做缩聚酯利润。

　　中财期货：需求端或延续高负荷状态，整体建议观望【观望】

　　现货方面，PTA现货价格收涨132至5772元/吨，现货均基差收涨31至2305+145；PX收1046.67美元/吨，PTA加工区间参考315.60元/吨；PX收1046.67美元/吨，PTA现货加工区间参考315.60元/吨；恒力1重启，PTA整体负荷78.44%；库存方面，截止3月9日，PTA社会库存299.36万吨，环比-8.62万吨。上周PTA价格触底反弹，周初受到油价大幅走低影响跟随下跌，周五价格大幅上涨。

　　尽管上周PTA前期检修装置重启，开工率回升较大，但下游订单较好，导致PTA去库较快。尽管欧美银行业风险短线或继续发酵施压，但油价存触底反弹动力，考虑到恒力惠州存投产计划，需求端或延续高负荷状态一段时间，整体建议观望。

　　银河期货：PTA宽幅震荡格局难改！短期如何操作？【逢低做多】

　　PTA近期宽幅震荡，下探之后大幅反弹。目前PTA与原油比价关系偏高，主要是PTA上游原材料PX价格高企导致。PX供应方面：3月广东石化新装置投产放量，开工率连续回升，尽管本周小幅下滑，短期PX供应仍预计明显增加；临近检修季，陆续有装置停车，本周中海油惠州95万吨/年装置计划内停车；大榭石化进入试车阶段，若投产或抵消部分检修减量。PX价格近日则创3月以来新高，也推动PX与石脑油价差跃升至416美元/吨，是去年10月以来的最高水平。

　　目前PTA呈现“价格高、基差强、加工费低”的状态。PTA期货及现货价格反弹，PTA现货基差走强至145元/吨并再创年内新高，不过PTA加工费依然较弱，TA加工费327元/吨。下游聚酯面临“高开工、弱产销、弱现金流”的状态。

　　基本面来看，一是下游织造生产边际在进一步转弱，同时，原料备货积极性相对较低；二是聚酯开工率在连续提升，近期已上升至89.7%，高开工率下或隐含库存的增长预期。聚酯开工率阶段性恢复，但需求持续修复力度仍待观察。

　　策略：从技术上看5月PTA目前处在5400-5900的区间震荡之中，但受PX价格高企PTA加工费较低，操作上采取下探时逢低短多的思路，追高需谨慎。