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　　金融数据再度释放积极信号：2月新增信贷创同期历史新高，M2同比增速创下近7年新高，新增社融超预期放量！

　　人民银行3月10日披露的数据显示，2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿元；2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%。初步统计，2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。

　　分析人士认为，2月经济修复势头进一步明朗，带动信贷供需两旺，完成了前置发力和“开门红”目标。3月新增信贷有望继续保持同比多增势头。

　　新增信贷创下同期历史新高

　　2月新增信贷刷新历史同期数据峰值。民生银行首席经济学家温彬表示，在经济修复态势良好、市场主体预期改善、稳经济政策持续发力和银行竞争性投放下，信贷增长较往年更为积极。继1月信贷大幅增长后，2月新增规模继续创下同期历史新高。

　　“2月经济修复势头进一步明朗，带动信贷供需两旺，加之政策面继续鼓励信贷靠前投放，当月信贷保持强劲增长势头。”东方金诚首席宏观分析师王青认为 ，这将有效提振市场信心，支持一季度经济较快回升。

　　企业贷款依然是推动信贷高增的主力。2月企(事)业单位贷款增加1.61万亿元，其中，短期贷款增加5785亿元，中长期贷款增加1.11万亿元。中国银行研究院研究员梁斯表示，年初以来，企业生产已逐步向常态回归，企业对经济预期稳步转暖，融资动力持续增强。

　　“制造业活动以10多年来最快的速度扩张，带动企业融资需求继续回升。”温彬表示，在财政支出前置和项目加快落地影响下，政策性开发性金融工具撬动的基建配套贷款，以及政策支持下的制造业贷款、房地产行业融资，仍是当前新增信贷的重要推动力量。

　　招联首席研究员董希淼表示，今年银行“开门红”旺季营销活动启动早，年初项目储备更充分，信贷额度较充足。金融管理部门也通过加大政策支持，引导银行靠前发力。

　　住户贷款也出现转暖信号。2月住户贷款增加2081亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元。“2月住户贷款结束了15个月的同比少增。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟认为，“居民弱、企业强”的新增信贷格局有望逐步改善。

　　“2月住户贷款在去年低基数下，同比明显改善。”温彬表示，一方面，伴随疫情冲击消退，居民生活半径快速扩大，消费环境、消费秩序逐步改善，加之政策支持效果持续显现，消费和服务业数据明显反弹，带动居民短期贷款加快修复，但也不排除存在按揭贷款转经营贷等套利行为冲高了规模。

　　温彬表示，2月房地产市场有所回暖，有助于居民中长期贷款底部企稳，但居民按揭贷款整体仍在恢复爬坡阶段，仍有较大提升空间。

　　新增社融超预期放量

　　2月社融数据实现超预期放量。初步统计，2月社会融资规模增量为3.16万亿元。梁斯表示，数据大幅超出市场预期。整体看，人民币贷款和债券融资是带动新增社融超预期的主因。

　　王青表示，除了投向实体经济的贷款大幅多增以外，受春节错月影响，2月票据融资同比多增4158亿元。此外，春节后国债、地方政府一般债发行加快，2月政府债券净融资同比大幅多增。值得一提的是，2月信用债发行利率走低，企业债券发行进一步恢复，当月企业债券融资环比多增2158亿元，改变了1月企业债券融资对新增社融形成严重拖累的局面。

　　M2同比增速创下近7年新高。2月末，广义货币(M2)余额275.52万亿元，同比增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。对此，梁斯分析，银行信贷投放再次超出预期，信贷创造能力增强推动存款规模上升；居民储蓄存款同比多增1.08万亿元，预防性储蓄倾向仍存。

　　“2月末M2同比增速较1月末大幅加快0.3个百分点，这在一定程度上与2022年同期增速基数下沉有关，但主要原因仍是当月信贷大幅多增，有效提振了存款派生，推动M2增速高位上行。”王青表示，当前M2增速处于高位，背后的原因还包括2022年财政大规模退税等因素带来的影响，这显示货币政策和财政政策共同发力作用下，金融体系对实体经济的货币供应量持续高增。

　　3月新增贷款有望维持多增

　　温彬表示，在实体内生融资需求恢复、稳增长政策驱动以及低息贷款环境下，经历1月信贷快速增长后，2月信贷投放依然保持了较快节奏，完成了前置发力和“开门红”目标；政府债券、企业债券等也维持在相对高位，有助于提振信心、加快宽信用进程。

　　但他也提示，年初以来过快的信贷增长，造成部分银行负债端承压，银行间市场流动性加快收紧、波动加大。在低利率和规模竞争性增长下，银行净息差和营收端压力加大，并且可能存在一定的资金空转套利行为。

　　温彬预计，3月新增人民币贷款维持同比小幅多增，二季度开始转入相对正常的节奏，从而为经济稳固运行和可持续增长创造适宜的金融环境。

　　“在宏观政策着力推动经济较快回升、市场主体自主融资需求修复支撑下，3月信贷有望继续保持同比多增势头，或回归平稳增长。”王青建议，巩固实际贷款利率下降成果，防止伴随市场主体信贷需求较快上升导致实际贷款利率由降转升。