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瑞信发研报指，中国联通(00762)去年第四季收入/EBITDA分别同比增8.2%/跌2%，净利润同比下滑25.4%。EBITDA利润率为27.9%，较该行预期高0.4个百分点，但较市场预期低1.4个百分点。公司2022年年全年收入增长8.3%，增幅为9年新高，其中EBITDA/净利润同比增长3%/16.5%，实现上市以来新高。其中，产业互联网收入同比增29%至705亿元，对总收入的贡献比例创下新高达22.1%，而传统移动及宽频业务表现稳定。该行预计，云及大数据业务将为公司未来关键增长动力。管理层指引23财年资本支出同比增3.6%。

该行将2023/24/25年每股盈测调整-7%/+5%/+5%，并将基于DCF的目标价从4.9港元上调53%至7.5港元，以反映产业互联网收入提升，2021-25年复合年均增长率为22%，预计至2025年对集团总收入的贡献应增至约30%。维持“跑赢大市”评级，因基本面改善且估值与收益率具吸引力。