来源:搜你想要的 点击数: 时间:03-21
剔除重资产业务扰动后保持较高增长,维持“买入”评级公司3 月17 日发布年报,2022 年实现营收130 亿元,同比+23%;归母净利润5.9 亿元,同比+16%,低于我们预期(6.9 亿元)。考虑到第三方项目的竞争压力,我们调低营收和毛利率,预计23-25 年EPS 为0.73/0.88/1.05元(23/24 年前值0.81/1.02 元)。可比公司23 年平均PE 为20 倍(Wind一致预期),考虑到公司轻重资产分离、收并购持续取得进展,非住宅竞争壁垒突出,央企母公司经营稳健,我们认为合理23PE 估值水平为26 倍,目标价18.98 元(前值19.50 元,基于30 倍22PE),维持“买入”评级。
剔除重资产业务扰动的经调整扣非归母净利润同比+29%22 年公司营收实现年初目标,利润受重资产业务扰动较大,若以扣非归母净利润为基础(已剔除资产剥离、投资性房地产公允价值变动、政府补贴等影响),再剔除减租(22 年0.8 亿元)和减值(21/22 年分别为1.2/0.5 亿元)的影响,则经调整的扣非归母净利润同比+29%,仍然保持了较快的增速。
公司物管业务营收同比+26%至125 亿元,中航+招商物业净利润同比+9%至6.1 亿元,利润增速不及营收,主要因为毛利率同比-0.8pct 至10.6%。
其中,住宅物管降本增效成果显著,毛利率同比+2.5pct 至9.1%;非住宅物管受经济环境和竞争加剧影响,毛利率同比-3.5pct 至10.1%。
第三方市拓取得平稳增长,平台增值服务发展迅速22 年公司新签年度合同额同比+9%至33.1 亿元,其中关联房企/第三方分别同比-17%/+16%,受地产下行、竞争加剧的影响,同比增速均较21 年有所下滑。公司发挥央企和品牌优势,积极探索传统招投标之外的市拓渠道,总对总/合资合作带来的新签年度合同额同比+46%/49%。此外,公司平台增值服务取得快速发展,到家汇商城积极探索企业集采和社区增值服务的业务机会,销售额同比+52%至12 亿元,营收同比+117%至5.8 亿元。
收并购和轻重资产分离持续取得突破,关联房企经营稳健21 年末以来,公司在收并购和轻重资产分离方面持续取得突破,陆续落地4个收并购项目,实现3 个重资产子公司的剥离、天津项目退地,22 年12月公告正在筹划另外7 个重资产子公司的剥离。同时,控股股东招商蛇口(001979 CH)保持了行业领先的销售韧性和拿地强度,为公司未来发展奠定了良好基础。根据公司年报,公司23 年营收目标为156 亿元,同比+20%,在经济和地产回暖、减租消退的背景下,我们预计公司归母净利润能够实现更高的增速,收并购、轻重资产分离等重点事项也有望取得更多进展。
风险提示:疫情扰动,房地产市场下行,盈利能力下行,轻重资产分离不及预期,整合不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。
- 上一篇:中国在新能源开发等应对气候变化领域发挥积极引领作用
- 下一篇:返回列表
广告推介
最新发布
- 混世小农民有声小说 全集(混世小农民有声小说 全集免费收听)
- 公孙止公孙绿萼全本小说(公孙绿萼和公孙止是啥关系)
- 书画装裱价格清单(我想出售字画)
- 涉嫌欺诈客户,新华基金吃官司
- 3000亿+!刚刚 “宁王”业绩大曝光
- 顾学明委员:中国有望成为全球数字经济引领性力量
- 穿越成庶女宫斗的小说(穿越成庶女宫斗的小说有哪些)
- 中国在建天文台铺设通往星空之路
- 一盘预制菜里如何装下万亿元大市场?
- 三场“委员通道”:张文宏等熟面孔现身,环境资源界别委员首亮相_1
图文信息
最新视频
- 时隔两年归来,对老跑友们更友好的上海半程马拉松下月鸣枪,报名要抓紧
- 宜昌百里荒举办登山挑战赛,310名选手在花海丛林中奔跑
- 美联储联手五大央行出手!
- A股午评:三大指数震荡反弹,影视、游戏板块大涨
- 小鹏汽车(09868)Q4及全年财报:小鹏汽车Q4亏损环比收窄 现金储备383亿
- 退役四年,他毅然重回跳水赛场!老将何超双人三米板夺冠_1
热门事件
- 所有门店暂停运营!知名品牌人去楼空
- 北京:推动更多地区总部、研发中心和国际功能性平台落户
- 注意!中国黄金:彩凤聚鑫拟减持不超过5040万股
- 北京城市副中心发布应用场景清单,涉及文化旅游区、运河商务区等重点区域
- 自查!看鞋底可知疾病!鞋底这4种磨损一定要注意!
- “小凉山”宁蒗首条高速公路宁永高速全线通车_1