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投资要点
公司实现2022 年归母净利润4.6 亿元,符合市场预期:公司于2023 年3 月10 日披露2022 年年报,2022 年公司实现收入9.1 亿元,同比增速82%,实现归母净利润4.6 亿元,同比增速92%。实现扣非归母净利润4.37 亿元,同比+90.5%。单拆Q4 来看,公司实现收入2.3 亿元,同比增速50%,实现归母净利润1.1 亿元,同比+41%。
培育钻石和金刚石微粉下游景气度较高,主要驱动业绩增长,其中培育钻石已经成长为公司的第一大业务。分版块业务来看,2022 年金刚石单晶实现收入1.74 亿元,同比+27%,金刚石微粉实现收入3.2 亿元,同比+103%,培育钻石实现收入3.9 亿元,同比+97%。培育钻石仍处于渗透率快速提升的发展阶段,公司上市后产能陆续落地,实现业绩兑现。
目前公司定增资金已经到位,新增设备陆续投产,我们预计后续产能将继续稳步释放,拉动业绩高增。
受益于下游高景气,金刚石微粉毛利率同比有一定增长,整体毛利率基本维持稳定。毛利率拆分来看,2022 年公司整体毛利率为63.3%,同比下滑0.8pct。其中金刚石单晶毛利率52.7%,同比下滑5.23pct,金刚石微粉毛利率54%,同比+4pct,培育钻石毛利率79.25%,同比下滑2.13pct,主要因为出厂价有一定波动。
公司下游品牌端零售也开始布局。在下游品牌端,公司也在陆续布局,2022 年公司在深圳成立了全资子公司深圳科美钻科技有限公司,与潮宏基等合作参与创建并运营培育钻石饰品品牌,成立了生而闪曜科技(深圳)有限公司,同时成立了孙公司LI LIANG DIAMOND USA INC,主要负责美国业务的拓展,我们预计未来公司在下游品牌端也将持续发力,有望打通上下游产业链,直接实现线下培育钻石零售端门店销售。
盈利预测与投资评级:培育钻石行业景气度高,公司定增进展顺利,募集资金已经到位,产能稳步扩张,2022 年业绩受下半年疫情的影响有一定扰动,我们下调公司2023 年-2024 年归母净利润从8.3 亿元/12.5 亿元至7.6 亿元/12.1 亿元,预计2025 年归母净利润为14.8 亿元,最新收盘价对于2023-25 年PE 分别为24/15/12 倍,维持“买入”评级。
风险提示:培育钻石扩产不及预期,海外需求不及预期等
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