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华鑫证券有限责任公司孙山山近期对香飘飘(603711)进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告:即饮推新品,独立团队运作》,本报告对香飘飘给出买入评级,当前股价为19.08元。
香飘飘(603711)
投资要点
冲泡板块贡献稳定,即饮期待瓶装市场
当前冲泡板块为公司基本盘及优势产品, 预计贡献八成左右营收。 2018 年起公司成立兰芳园和 Meco 两大品牌发力即饮板块,但过去公司未单独设立团队运营,在渠道铺设、经销商招募上存在一定阻力。 2023 年公司成立饮料(即饮)销售中心,与冲泡板块实现区隔,外聘成熟管理人员,预计 8-9月饮料销售队伍基本成型,同时招募专职即饮经销商,期待2023Q3 公司在瓶装饮料业务上形成较好反馈。
上新两款瓶装产品, 卡位 5 元价格带
2023 年公司主推两款新品兰芳园冻柠茶、香飘飘牛乳茶,线下零售价 5 元/瓶,目前已进行小规模线下试销;另还有一款2022Q4 上市的兰芳园燕麦奶茶,与燕麦奶品牌 OATLY 合作,零售价 12.9 元/杯。与瓶装大单品阿萨姆对标,公司仍需加强渠道铺设,但通过更升级、更健康产品可以提前卡位 5 元价格带。 我们预计公司在柠檬品种、含糖量等产品细节上进一步创新,以实现差异化竞争。
盈利预测
我们看好公司冲泡板块继续下沉及即饮板块加快恢复, 消费场景加快恢复叠加前值低基数,我们认为公司大有可为。我们预计 2022-2024 年 EPS 为 0.51/0.68/0.85 元,当前股价对应 PE 分别为 37/28/23 倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、 即饮板块增长不及预期、原材料上涨风险、 冲泡板块增长不及预期、 季节性波动风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券(600837)张宇轩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为36.97%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.09亿,根据现价换算的预测PE为37.41。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为18.21。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,香飘飘(603711)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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