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　　近日，美联储主席鲍威尔表示，或再次加快加息步伐。受此影响，美债收益率曲线倒挂进一步扩大，美元指数将继续走强，全球大宗商品承压下跌，全球资金避险情绪升温。市场普遍担心，主要发达经济体通胀高企，供需进一步失衡，工业品需求预期不振，全球经济疲弱。

　　一、美联储或将继续加息

　　美东时间3月7日，美联储主席鲍威尔在美国参议院银行委员会听证会上称，美联储政策利率水平和通胀压力均可能高于政策制定者此前的预期。鲍威尔表示，如果整体数据表明有必要加快收紧政策，则将准备加快加息步伐。目前的趋势表明美联储的抗通胀工作还没有结束。

　　鲍威尔的发言成为近期货币政策走向指引，联邦基金利率期货隐含的3月加息50个基点的概率已经超过70%，远高于鲍威尔发表讲话前的22%。鲍威尔讲话引发市场出现剧烈波动，当日，美股三大指数集体收跌，道指跌1.72%，标普500指数跌1.53%，纳指跌1.25%。

　　此前，在2月的议息会议上，美联储宣布加息25个基点，为连续第二次放慢加息步伐。2月23日，美联储公布了2月货币政策会议纪要。该纪要显示，几乎所有与会者都支持将联邦基金利率目标区间上调25个基点的决定，并同意在通胀得到控制之前继续加息步伐。投资者开始重新评估3月加息50基点的可能性，及未来更强硬政策路径的前景，市场波动性或持续高烧不退。

　　华尔街日报认为，美联储可能在3月加息50个基点。自2022年3月进入本轮加息周期以来，美联储已累计加息450个基点，但美国通胀水平持续居高不下。美国商务部最新数据显示，今年1月美国个人消费支出价格指数环比上涨0.6%，涨幅为2022年6月以来最高水平。另据美国劳工部数据显示，今年1月美国消费者价格指数环比上涨0.5%，涨幅为去年10月以来最高水平。

　　二、美元仍将保持强势周期

　　数据显示，今年美国2月份就业人数增24.2万人，高于预期的增20万人，高于1月份上修后的11.9万人。美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升，市场重新定价货币政策。同时，拜登政府为明年实施宽松的货币政策来刺激经济，或将在今年上半年维持“鹰派”以降低通胀。近期美联储主席鲍威尔讲话，以及白宫对其经济团队的调整，均显示出对美元利好。

　　自2022年3月，美联储开启了加息周期以降低通胀，美元指数就迅速走高。同时，欧元作为影响美元指数权重最大的货币，2022年地缘冲突等因素影响下，欧洲面临能源短缺和高通胀的双重困局，导致欧洲的加息力度和反应时间远没有美联储迅猛，进一步支撑了美元走强。自2022年下半年后，美联储放缓加息步伐，同时欧洲地区能源危机部分化解并“平稳过冬”，加息力度开始领先美国，造成美元指数开始回落。但近期美国公布的通胀和经济数据均大超市场预期，美元指数出现周线级别反弹，预示此轮美元强势周期并不会很快结束。

　　美国提出了制造业振兴战略，制造业加速回流，美国国力有所恢复。同时，在地缘冲突下，欧洲与美国关系得以缓和。目前来看，美国居民、企业和金融部门的资产负债表均得到一定程度的修复。

　　三、全球大宗商品承压下跌

　　鲍威尔讲话后，市场对美国经济衰退的担忧升温，导致大宗商品尤其是黄金、白银下跌。纽约金价7日下跌1.87%，至每盎司1820美元。9日，金价延续下行走势，并接近区间底部。日线图上的技术指标表明，金价可能会继续下跌。纽约油价也承受较大压力，美联储激进加息可能给经济施加过多的压力并减少石油需求，这对石油市场构成利空。原油、LPG、PVC、焦炭、焦煤等跌超2%。市场普遍担心，在主要发达经济体通胀高企、地缘冲突和疫情等因素影响下，供需进一步失衡，能源价格上涨，全球经济疲弱，工业品需求预期不振，大宗商品价格已经筑顶。目前市场面临高位通胀压力，给石油市场降温成为各国政府重要任务，美联储可能再推出一些措施，市场面临很大不确定。

　　回顾2022以来大宗商品价格走势，相较于2021年已出现大幅调整。通联数据显示，2022年COMEX铜期货累计下跌约15%。从2022年全年商品价格走势来看，铜价先行下跌，反映需求在慢慢走弱，原油价格在被地缘冲突推至高点后也开始下行，预计2023年商品价格再度上扬的空间不大。

　　与此同时，受美联储加息影响，金融市场波动加剧。与利率预期挂钩的2年期美债突破5%，为2007年以来最高水平。利率上升也将打击经济前景，美债收益率曲线倒挂进一步扩大至100个基点，衰退疑云再起。美元指数本周上涨近1.5%，非美货币集体承压。衡量股指波动性的Cboe恐慌指数(VIX)从年内低位反弹近5%，对经济前景不确定性的担忧再次出现。货币政策预期成为了美股动荡的来源，美联储在通胀问题上的谨慎心态意味着政策收紧超预期的风险，从近一年的熊市反弹经验看，投资者很可能再次进入了“先卖出、再思考”模式。