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　　展望后市，我们认为前期在PTA装置开工率持续收缩的背景下，供给端压力偏低，叠加多头主动性增仓，PTA大幅上涨。考虑到近期下游聚酯及终端纺织业市场产销存在降温，需求端后期的实际情况还有待于验证。虽然供给端虽然有部分装置停车降负以及检修，但是目前PTA加工费持续修复，不排除后期厂家提负荷的预期。因此多空影响下，后期PTA价格上涨的空间或将有限。

第一部分：行情回顾

　　上周在下游聚酯及终端纺织业市场恢复超出市场预期以及PTA装置开工率大幅下滑共同推动下，PTA市场重心大幅走高。截至上周五，PTA的涨幅达到2.2%。而本周由于部分PTA装置降负以及检修，装置开工率的持续收缩，价格甚至创近期新高。但是考虑到近日原油市场止涨下跌，叠加下游聚终端产销降温，或将制约短期市场反弹的空间，谨慎操作。

第二部分：基本面分析

　　2.1 市场消息频出成本端支撑有限

　　上周在供需端不断出现积极信号的推动下，油价不断走高。截至收盘，WTI 4月合约上涨4.63%，布油5月合约上涨3.82%。从供给端来看，据路透社调查数据显示，欧佩克10国2月份原油目标日产量为2541.6万桶，实际原油产量2454万桶，比1月份原油日产量增加9万桶，比目标日产量低87.6万桶。而俄罗斯宣称3月份减少原油产量50万桶/日，但实际产量可能进一步减少。原油供给端的收缩在一定程度上提振了市场信心。从需求端来看，近期中国和印度为主的全球原油主要进口国需求旺盛，也大大提振了经济恢复的预期，给与了更乐观的石油需求前景。尤其是国内2月官方制造业PMI录得52.6，创2012年2月份以来最快扩张纪录。叠加此前国际能源署预计，今年全球石油需求将增长200万桶/日，其中中国占据了近一半。印度政府公布的初步数据显示，印度1月炼厂原油加工量为539万桶/日(2280万吨)，较上年同期增加5%，创2009年以来的最高水平。

　　从原油市场季节性规律来看，一季度末到二季度是油价季节性走强的阶段。随着需求端的强劲表现，市场重心或将持续走高。但是考虑到全球加息大环境下仍存在较大压力，或将制约短期价格反弹空间。北京时间7日23:00，美联储主席鲍威尔出席参众两院的听证会，作出美联储半年度货币政策的证词。他指出，近几个月，通胀一直在放缓，但通胀率回落至2%的过程还有很长的路要走，道路可能坎坷，最终的利率水平可能会高于之前的预期。如果整体数据暗示有必要加快(货币)紧缩，我们将准备加快加息步伐。受此影响，原油终结五连涨走势，抹去3月1日以来部分涨幅。因此短期来看原油市场消息频出，对PTA的成本支撑或将有限。

　　2.2 后期PX市场供应或将下滑裂解价差或将呈现小幅修复

　　本周国内PX装置开工率持续升温。截至3月9日，国内PX装置开工率较上周同期上涨0.21个百分点至77.89%，主要是周内广东石化负荷继续提升。而亚洲PX春季检修即将到来， PX装置开工率略有下滑。近期走势也较为符合预期，价格重心较上周有明显的抬升。据统计截至3月7日， PX市场收盘价1046美元/吨CFR中国和1021美元/吨FOB韩国，较上周同期分别上涨2.95个百分点。而下周中海油惠州95万吨PX装置计划检修50天，届时市场供给或将下滑，PX裂解价差大概率存在小幅修复的预期。

　　2.3 短期PTA去库局面打开

　　由于2月末至3月初下游聚酯市场及终端纺织业恢复好于市场预期，叠加部分装置停车检修，PTA社会库存呈现高位回落，也是自今年以来的第一次回调。据统计，截至2023年3月9日，PTA的社会库存回落至299.36万吨，较2月末下滑3.23个百分点。虽然近期恒力石化一号线220万吨装置停车，虹港2号250万吨的装置停车检修，逸盛大连600万吨的装置延续降负，洛阳石化32.5万吨的装置停车检修，拉低了短期市场的开工负荷；不过在新疆中泰昆玉120万吨以及东营威联250万吨装置重启下，装置整体负荷将保持在7成左右开工。不过需要注意的是，近期PTA加工费持续修复，截至本周基本上维持在400元/吨偏上的位置，若后期加工费持续上涨，则企业存在上调开工负荷的预期，市场供应或存在小幅增长。因此后期要重点关注PTA市场整体开工情况，若装置持续维持低位，则PTA社会库存将持续下滑，否则将维持高位。

　　2.4 下游聚酯市场及终端纺织业市场略有降温关注后期订单表现

　　3月初由于下游聚酯及终端织造业装置负荷超出市场预期，造成采购量大幅上涨，进一步推动PTA价格走高。截至3月初，加弹开工率接近历史高位，织造开工也已经逼近历史高位水平，导致各聚酯品种装置开工也加大生产，在聚酯产销同比好转的推动下，进一步带动了聚酯产品的一波去库。步入本周，虽然聚酯及终端织造业装置开工率持续上涨，但是聚酯各品种市场产销呈现了明显的降温，下游消费有见顶迹象，后期主要关注订单表现。若订单跟进不足，对PTA市场的支撑有限。

第三部分：总结

　　展望后市，我们认为前期在PTA装置开工率持续收缩的背景下，供给端压力偏低，叠加多头主动性增仓，PTA大幅上涨。考虑到近期下游聚酯及终端纺织业市场产销存在降温，需求端后期的实际情况还有待于验证。虽然供给端虽然有部分装置停车降负以及检修，但是目前PTA加工费持续修复，不排除后期厂家提负荷的预期。因此多空影响下，后期PTA价格上涨的空间或将有限。