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智通财经APP获悉,光大证券(601788)发布研究报告称,2022年11月,证监会主席易会满首次提出“中国特色的估值体系”概念。此后,中国特色估值体系多次被提及,国企价值逐步得到资本市场重视。在中国特色估值体系下,国企价值有望重塑。当前重点关注三个方向:一是符合国家战略的重点资产的价值重估,主要包括通信、电子、传媒、计算机等TMT板块的国企;二是关注具有盈利强估值低特点的国企,主要包括煤炭、银行板块的国企;三是新一轮国企改革下的国企重估机会,主要包括基础化工、煤炭、钢铁以及TMT板块。
▍光大证券主要观点如下:
国企重估,缘从何起?
中国特色估值体系提出后,国企价值得到资本市场重视。2022年11月,证监会主席易会满首次提出“中国特色的估值体系”概念。此后,中国特色估值体系多次被提及,国企价值逐步得到资本市场重视。两会期间,上交所党委副书记、总经理蔡建春谈及构建中国特色的估值体系,再次引发市场关注。
在中国特色估值体系下,国企价值有望重塑。2022年前三季度A股中1300多家国企累计归母净利润达2.98万亿元,占A股累计归母净利润的比例为67.7%,但截至2023年3月10日,国企市值占A股市值的比例却不到50%。此外,国企PE估值水平显著低于民企估值水平。
国企重估的重点方向
历史国企重估时国企整体行情上涨明显,持续时间相对较长,会诞生部分牛股。2010年以来,三段国企重估均是由国企改革推动国企估值水平抬升的,并且三段行情的持续时间在4个月以上,国企整体涨幅明显,会诞生部分牛股。
该行认为,国企重估当前可以重点关注三个方向:一是符合国家战略的重点资产的价值重估,主要包括通信、电子、传媒、计算机等TMT板块的国企;二是关注具有盈利强估值低特点的国企,主要包括煤炭、银行板块的国企;三是新一轮国企改革下的国企重估机会,主要包括基础化工、煤炭、钢铁以及TMT板块。
看好市场后续表现,把握国企重估和消费复苏主线
该行看好市场后续表现,经济数据同比的修复将是下一阶段支撑市场的核心动力。
虽然短期内经济数据喜忧参半,但整体来看,我国经济呈逐步复苏态势,企业盈利有望逐步企稳回升。而经济与盈利的同比修复将是下一阶段支撑市场的核心动力,随着企业盈利的修复逐步得到验证,市场将会迎来中期震荡上行的区间。
配置方向上,关注国企重估的投资机会以及消费医药主线。在中国特色估值体系下,国企价值有望迎来重塑,关注国企重估主线。消费医药与科技制造是机构配置的核心板块,当前消费板块开始具有小幅的业绩优势。
随着疫情影响逐步减弱,国内消费或将持续复苏,消费板块业绩有望显著提升,消费医药或将有较好的市场表现。
风险分析:
1、经济增速水平大幅不及预期;2、中美关系博弈。
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