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　　机构指出，当前银行板块估值处于洼地，与其坚韧的基本面形成较大反差，具有估值修复空间。银行高分红特征鲜明、股息率较高，备受机构投资者的青睐，未来随着养老金等长线资金入市，板块有望迎来更多增量资金。

　　核心逻辑

　　1、当前银行板块估值仅为0.5倍PB(lf)，基本处于历史最低区间，已经充分反应市场对宏观经济下行和资产质量担忧的悲观预期，继续下跌空间有限。且分红率相对较高，上市银行2021年整体分红比例在29%左右，板块整体股息率接近5%，未来股权价值修复空间较大。

　　2、2月新增社融和信贷投放超预期，宽信用进程在持续推进，信贷结构明显改善，不仅企业贷款继续保持高增，居民贷款需求也出现好转，经济回暖的信号正在逐步得到验证。随着财政政策继续发力、两会后传统开工旺季到来以及疫后消费复苏，经济逐渐向好值得期待，利好银行基本面改善。当前银行板块估值处于洼地，与其坚韧的基本面形成较大反差，具有估值修复空间。银行高分红特征鲜明、股息率较高，备受机构投资者的青睐，未来随着养老金等长线资金入市，板块有望迎来更多增量资金。

　　3、银行股票弹性较大，当前位置类似1Q16.银行上涨一般沿循“报表修复”到“盈利提升”的逻辑，当前市场处于“报表修复”逻辑为主的演绎时态，主要关注信用成本趋势及不良生成拐点的确认，核心问题在于涉房敞口问题的化解。参考2016-2018年银行股上涨周期，当期银行业所处环境类似1Q16不良生成拐点前后，部分行业正在经历供给侧改革(债务压力)，但逆周期政策推动经济复苏。预计上市银行2023E ROE为11%左右，约为2017年ROE的87%，考虑2017年8月末A/H银行股交易于1.0x/0.7x P/B，目前报表修复逻辑或可对应0.8x/0.6x 2023E P/B，对应47%/59%的上涨空间，板块弹性较大。

　　利好个股

　　中泰证券指出，银行股核心逻辑是宏观经济，坚持修复逻辑和确定性增长逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济，之前要看政策预期，如今政策预期落地后，下阶段就要看经济的持续性。近期超预期数据会支撑银行股近期行情，未来银行股的持续性要看经济的持续性，因此我们仍然坚持两条主线，修复逻辑和确定性增长逻辑。第一条选股主线是修复逻辑：地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储。第二条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。

　　东兴证券认为，伴随政策刺激、经济复苏，企业经营活跃度和居民信心有望逐步改善，预计信贷总量将保持平稳较快增长；信贷结构逐步改善，供需矛盾有望缓和，预计后续贷款利率下行放缓，银行息差、营收增速有望在于季度左右见到拐点。银行板块估值有望进一步修复。当前板块估值仍处历史低位，4Q22机构持仓仅微幅提升，估值修复空间较大。重点推荐：(1)稳地产政策加码缓释资产质量压力，消费信贷和财富管理业务回暖催化估值回升：招商银行、平安银行；(2)江浙区域优质中小银行，成长性持续凸显：宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。

　　本文内容精选自以下研报：

　　中泰证券《上市银行最新动态跟踪：需求、价格和结构》

　　信达证券《银行行业事项点评：2月社融超预期，信贷开门红势头延续》

　　国盛证券《中国特色估值体系下，银行有哪些受益标的？》

　　东兴证券《银行行业报告：信贷增量延续改善，结构优化在路上》

　　中金公司《银行股票高弹性，当前位置类似1Q16》