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　　3月15日，人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1年期4810亿元中期借贷便利(MLF)操作和1040亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.00%，充分满足了金融机构需求。

　　由于3月有2000亿元中期借贷便利(MLF)到期，这意味着本月央行实施了2810亿元净投放，为连续第四个月加量续作。

　　“本月央行量增价平续作MLF，符合市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，主要是央行适度加大长期限资金投放，继续支持金融机构加大小微企业等实体经济薄弱环节、制造业等重点新兴领域支持，激发微观主体活力，促进宽信用，增强内需恢复动力。

　　加量续作

　　3月MLF延续加量续作，源于年初两个月信贷持续强劲增长，银行体系补充中长期流动性需求增加。

　　数据显示，年初两个月新增信贷合计同比多增达1.5万亿元。同时进入3月以来，1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已升至2.70%上方，正在接近2.75%的MLF操作利率水平，这也表明商业银行对MLF操作的需求在增加。

　　“历史规律显示，商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往会加量操作，反之亦然。”东方金诚首席分析师王青表示，“由此，本月MLF加量续作，将直接为银行补充中长期流动性，有助于保持信贷投放的稳定性和连续性，进而提振市场信心，巩固经济回升向上基础。”

　　“近期同业存单利率有所上升，也增加MLF吸引力。”周茂华称，MLF增量释放积极稳增长信号，利好市场情绪。

　　央行曾在2月24日发布的《2022年第四季度货币政策执行报告》中提到“引导市场利率围绕政策利率波动”，王青认为，这意味着需要控制3月市场利率继续上行势头。

　　“除了通过公开市场实施逆回购适时‘补水’外，加量续作MLF也能起到缓解资金面收紧的作用，同时释放稳货币信号。这将有助于稳定市场预期，推动银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。”王青对《华夏时报》记者分析称。

　　谈及本月LPR报价时，周茂华指出，本月LPR利率继续保持稳定概率大。“一方面是MLF政策利率按兵不动；另一方面，由于部分银行息差压力，加之实体经济信贷融资需求回暖，目前银行调整‘加点’意愿不够强。”

　　不过在王青看来，3月MLF利率不动，1年期LPR报价将保持不变，但 5年期LPR报价仍有一定下调空间。

　　“尽管当前部分地区楼市出现小阳春，但可持续性有待进一步观察。着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆，监管层仍有可能于上半年引导报价行下调5年期以上LPR报价。”王青判断，趋势上看，2023年上半年新发放居民房贷利率还将经历一个持续下调过程，这是改善楼市需求的关键所在。

　　降准空间有限

　　眼下年初信贷高增，央行选择连续加量操作MLF，也意味着短期内降准的概率在下降。

　　在诸多工具中，降准所提供的流动性期限最长、成本最低，可有效缓解货币创造过程中的流动性约束，因此政策效果颇为明显。其中在2022年4月和12月两次降准后，分别对应两轮疫情高峰冲击。

　　“当前经济已转入回升阶段，历史上看，这一阶段实施降准的概率较低，特别是在当前存准率已经不高的背景下。”王青表示。

　　光大证券首席固收分析师张旭则认为，年初以来，实体经济和融资市场都出现了可喜的变化。包括制造业PMI连续两个月运行在50%荣枯线以上，人民币贷款连续两个月较去年同期大幅多增，M2增速连续两个月超过12.5%。

　　“显然在这样喜人的形势下，近期降准的必要性和迫切性都不大。坦诚地讲，未来经济运行和融资市场还可能面临新的风险挑战，保持货币信贷合理平稳增长也绝非易事，此时应尽量为未来多留出一些政策空间。” 张旭如是说，“降准是高效且珍贵的工具应留到最需要的时候使用。”

　　民生银行首席经济学家温彬也认为，伴随信贷投放转入相对正常的节奏，同业存单到期量回落，资金面紧张程度将有所缓解，头部银行存贷款不匹配情况也将得到改善，叠加经济逐步企稳回升、央行更加强调稳健的政策基调，短期降准降息的概率下降，迫切性不高。但在结构性流动性短缺框架和稳增长背景下，后续通过降准适时投放中长期资金依然是可选项。

　　值得注意的是，硅谷银行暴雷引发金融市场动荡，是否会对国内货币政策操作带来直接影响？

　　对此，王青判断，本轮危机将会对美联储收紧政策节奏带来一定影响，但再现“次贷危机”级别冲击的可能性不大。更为重要的是，当前中、美通胀形势存在根本差异，宏观政策目标也有显著不同。

　　“无论接下来美国中小银行危机对美联储加息过程有何影响，都不会动摇国内货币政策保持独立性的基础。”王青表示，监管层或将主要关注该事件是否会引发人民币汇率大幅波动及跨境资金流动出现异常。与此同时，预计今年国内会加大对中小金融机构的风险监控和处置力度，防止形成区域性、系统性金融风险。