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美债利差倒挂重现“沃尔克时刻”信号,德银警告衰退将在八个月内发生。
昨天,2年期和10年期美债收益率的利差自1981年以来首次升至1%以上,为美国经济衰退再次敲响了警钟。
上一次利差倒挂,时任美联储主席保罗·沃尔克以长达三年的暴力加息、漫长的衰退和数百万工人失业为代价,最终得以终结了两位数的通货膨胀,并重拾了美联储的公信力。
对冲基金巨头Citadel的首席执行官兼创始人Ken Griffin在接受采访时表示,类似的情况正在发生:
我们已经为衰退的展开做好了准备。
每次他们松开刹车,或者市场认为他们正在松开刹车,而工作还没有完成,他们就会让自己的工作变得更加困难。
德意志银行信贷和战略主管Jim Reid在回顾过去70年的加息历程时表示:
从第一次加息到12个月后,利差曲线趋于平坦,但再过6个月,曲线就会开始变陡。
平均而言,曲线在衰退前3个月左右达到最倒挂的位置,然后在接下来的12-18个月出现大幅陡峭。
Reid表示,自20世纪40年代初有数据以来,在所有2s10s倒挂超过-100bps的情况下(只有四次——1969年、1979年、1980年和1981年),这意味着衰退要么正在进行,要么在最多8个月内发生。
为了强调目前的倒挂是多么罕见,Reid说,在80年的可用数据中,只有7个月的收盘价低于-100个基点:
所以我们处于稀薄的空气中。
鉴于当前的通胀风险,美股投资者们都在从债务上限谈判中寻找劳动力市场疲软的证据,或者财政紧缩政策更加明确的迹象。Reid警告称:
如果历史是可信的,那么当这些情况发生时,曲线可能会迅速变陡。
德银预计到2023年底,2s10s曲线将回调至+45bps,比当前水平高出约135bps.尽管这一变化意义重大,但Reid表示,如果在下半年出现衰退,这与预期并没有太大的差距。
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