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　　综合基本面的情况，我们认为虽然近期装置检修较多，市场供应压力略有缓解。但是伴随着新装置产量释放、叠加近期成本端波动较大，市场缺乏持续利好指引，聚烯烃市场重心略有下移。不过考虑到聚烯烃下游市场的持续性回暖，价格下跌的空间或将有限。若需求端有明显的好转，则市场止跌企稳的概率偏大，后期或将维持宽幅震荡，谨慎操作。

第一部分：行情回顾

　　上周聚烯烃市场重心小幅下滑。主要是近期宏观面欧美通胀数据仍在高位，加息节奏未如预期般减缓，对短期商品市场担忧情绪加重，而下游市场整体恢复不及预期，叠加部分新装置产能的释放，多空影响下，价格重心略有下滑。

第二部分：基本面分析

　　2.1 市场消息频出成本端支撑有限

　　上周在供需端不断出现积极信号的推动下，油价不断走高。截至收盘，WTI 4月合约上涨4.63%，布油5月合约上涨3.82%。从供给端来看，据路透社调查数据显示，欧佩克10国2月份原油目标日产量为2541.6万桶，实际原油产量2454万桶，比1月份原油日产量增加9万桶，比目标日产量低87.6万桶。而俄罗斯宣称3月份减少原油产量50万桶/日，但实际产量可能进一步减少。原油供给端的收缩在一定程度上提振了市场信心。从需求端来看，近期中国和印度为主的全球原油主要进口国需求旺盛，也大大提振了经济恢复的预期，给与了更乐观的石油需求前景。尤其是国内2月官方制造业PMI录得52.6，创2012年2月份以来最快扩张纪录。叠加此前国际能源署预计，今年全球石油需求将增长200万桶/日，其中中国占据了近一半。印度政府公布的初步数据显示，印度1月炼厂原油加工量为539万桶/日(2280万吨)，较上年同期增加5%，创2009年以来的最高水平。

　　从原油市场季节性规律来看，一季度末到二季度是油价季节性走强的阶段。随着需求端的强劲表现，市场重心或将持续走高。但是考虑到全球加息大环境下仍存在较大压力，或将制约短期价格反弹空间。北京时间7日23:00，美联储主席鲍威尔出席参众两院的听证会，作出美联储半年度货币政策的证词。他指出，近几个月，通胀一直在放缓，但通胀率回落至2%的过程还有很长的路要走，道路可能坎坷，最终的利率水平可能会高于之前的预期。如果整体数据暗示有必要加快(货币)紧缩，我们将准备加快加息步伐。受此影响，原油终结五连涨走势，抹去3月1日以来部分涨幅。因此短期来看油制聚烯烃的成本端重对其支撑或将有限。

　　对于煤制烯烃而言，上周甲醇市场呈现小幅回落，跌幅达到2.36%。当前成本端煤炭仍在处于降价的趋势中，甲醇市场又重回成本交易逻辑。而且据市场消息，部分中国甲醇货船被美国有关部门列入与伊朗相关的制裁名单。因此多空影响下，甲醇在2500之上震荡的概率偏大，对煤制烯烃的支撑也将有限。

　　2.2 新装置陆续投产后期PP市场供应端压力增加

　　近期塑料市场迎来了春季临时检修，产量存在下滑的预期。虽然广东石化、海南乙烯新装置投产放量，但是塑料市场检修装置较多，供应压力略有缓解。从3月份停车装置企业来看，影响量较大的企业为镇海炼化、福建联合、连云港石化、神华宁煤、浙江石化，其他装置均为小修。对于聚丙烯市场而言，2月中下旬，随着广东石化50万吨/年、海南炼化50万吨/年、中化弘润45万吨/年的新增扩能，供给端压力逐渐显现。近期PP装置检修涉及产能在665万吨/年，检修损失量在10.740万吨，环比上周减少0.78%。进入2季度，仍有较多规划内装置落地生产，涉及企业包括广西鸿谊30万吨/年，山东京博60万吨/年，东华(茂名)40万吨/年，惠州立拓30万吨/年，巨正源60万吨/年等8套装置，共计330万吨。整体来看，后期PP市场压力不言而喻，而塑料市场相对偏低。

　　2.3 塑料下游恢复好于PP

　　近期聚烯烃下游开工持续性回升，各品种装置开工率延续上涨趋势。尤其是塑料下游地膜，处于需求旺季，企业订单有序跟进，需求预期转好，给与市场偏强支撑。截至上周五，农膜装置开工率维持在42.29%，较上周上涨1.14个百分点；包装膜装置开工率也不断回升，远高于去年同期水平。对于聚丙烯下游而言，目前部分品种开工率持续回升，但幅度有限，成交平淡。因此后期需要重点关注下游市场的实际恢复情况。

第三部分：总结

　　综合基本面的情况，我们认为虽然近期装置检修较多，市场供应压力略有缓解。但是伴随着新装置产量释放、叠加近期成本端波动较大，市场缺乏持续利好指引，聚烯烃市场重心略有下移。不过考虑到聚烯烃下游市场的持续性回暖，价格下跌的空间或将有限。若需求端有明显的好转，则市场止跌企稳的概率偏大，后期或将维持宽幅震荡，谨慎操作。