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21世纪经济报道记者吴斌上海报道
随着投资者对银行业的焦虑情绪开始缓解,美股终于迎来喘息。
美东时间3月14日,美股三大股指均涨逾1%,纳指更是大涨2.1%,KBW银行指数也攀升了3.2%,在连续几天重挫后终于反弹,周一创纪录暴跌的第一共和银行最终上涨27%,嘉信理财上涨9.2%,美国银行和花旗集团等大型银行股也纷纷走高。
尽管市场反弹,但机构普遍对股市前景持谨慎态度。瑞银集团全球财富管理首席投资官Mark Haefele表示,尽管债券收益率下降和美联储温和紧缩前景可能会缓解部分压力,但高估值、盈利预期下降、经济衰退的可能性增加都是利空因素,美联储持续收紧政策也可能带来进一步不可预见的风险,这些都降低了投资股市的吸引力。
银行业压力仍在
在美国官方的救助下,本轮美国银行倒闭风暴避免了最糟糕的情形,但警报仍未彻底解除。
3月14日,国际评级机构穆迪将美国银行系统的评级从稳定降为负面。“我们预计银行业的压力将持续存在,并因持续的货币政策收紧而加剧,利率可能会在更长时间内保持在较高水平,直到通胀恢复到美联储的目标范围内。预计美国经济将在今年晚些时候陷入衰退,这将进一步给银行业带来压力。”
穆迪现在认为,虽然拜登政府和美联储等众多监管部门竭力承托银行业,但银行业运营环境仍然在急剧恶化,硅谷银行和签名银行的存款流失,这两家地区银行先后倒闭,储户的信心如何修复仍然是一个大问题。
鉴于重重风险,穆迪将多家地区性银行列入“负面观察”,包括第一共和银行、Zions bancorcorporation、阿莱恩斯西部银行(Western Alliance Bancorp)、Comerica Inc、UMB Financial Corp和Intrust Financial Corporation,这些银行过度依赖未纳入存款保险范围的存款资金,资产组合中存在的大量未实现损失也令人担忧。
硅谷银行风暴无疑释放了危险信号,美联储数十年未见的激进加息已经给金融部门带来了压力,过去加息的滞后效应开始显现。
对此,华尔街知名机构Evercore ISI的股票、衍生品和量化策略负责人朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)警告称,当期美国金融市场面临的压力堪比历史上的另外一个关键时刻:美股股灾发生的1987年。本轮风暴中,2年期国债收益率在短短三天内从5.08%的峰值跌至3.99%的“低谷”,只有1987年能与之相比。
伊曼纽尔提醒,在美联储主席鲍威尔上周暗示美联储3月可能加息50个基点后,金融压力便进一步加剧,这只能说明当前环境是多么不确定,还有更多的问题潜伏着,如果美联储继续提高利率,风险只会进一步加剧。
美股反弹或昙花一现
在通胀数据基本符合预期、银行业动荡蔓延的担忧暂时得到缓解的背景下,美股的反弹并不意外。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist表示:“鉴于CPI数据没有任何重大意外,隔夜银行业也没有任何意外,美股的上涨是一种宽慰性反弹。”
目前市场预计美联储下周会议将维持25个基点的加息步伐,此前加息50个基点的预期烟消云散。复兴宏观研究公司美国经济研究主管Neil Dutta表示,通胀报告的细节对美联储来说并不积极,不包括住房的核心服务通胀正在加速。CPI数据提醒着美联储,抗通胀斗争还没有结束,预计下周将加息25个基点,如果不是硅谷银行倒闭了,美联储原本可能加息50个基点。
在美联储持续紧缩步伐的背景下,股市的吸引力已经大幅减弱。根据Birinyi Associates的数据,截至上周五,标普500指数中只有34只股票的股息收益高于六个月期美债收益率。而在美联储开始加息之前的2021年底,有379个成分股股息高于六个月期美债收益率。
在重重压力下,华尔街普遍对未来持谨慎态度。摩根士丹利首席美股策略分析师Michael Wilson表示,随着硅谷银行和签名银行的倒闭,很明显美联储政策收紧的影响正在显现,美股的风险溢价将被重新评估,去年10月开始的美股反弹终究只是另一场终会消退的熊市反弹。
投资策略方面,Wilson建议,在美股因政府干预而出现反弹之际,投资者可以卖出持有的股票,直到美股创下新的熊市低点。此外,银行信贷收紧将对小型股造成更大压力,近期小型股指数表现不佳已经支持了这一观点,并进一步给那些持“新牛市”观点的人泼了一盆冷水。
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