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　　全面注册制交易系统迎“大考”，第一次全网测试将在3月18日启动，券商紧锣密鼓改造交易技术系统。同时，企业“闯关”IPO也在加速，两天16家主板IPO企业顺利过会，注册制首只主板新股即将诞生。

　　不过，值得注意的是，近日A股“打新神话”破灭，多只股票上市首日破发，3月15日，北交所两只新股明阳科技、康乐卫士均跌破发行价。那么，未来注册制下，“打新”市场将如何演绎？

　　浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任盘和林在接受《华夏时报》记者采访时表示，注册制会给A股市场带来很多变化，这些改变也对投资者提出了新的挑战。注册制的大原则是将投资的风险判断交给市场，自负盈亏。门槛降低的资本市场，要求投资者提升自己的能力，鉴别资产的优劣。

　　全面注册制交易系统迎“大考”

　　沪深交易所近日发布通知称，将在3月18日进行全面注册制股票发行交易相关业务的全网测试。这意味着，首批主板注册制新股上市在即。

　　此次测试主要涉及全面注册制和港股通两大业务，测试完成后，沪深两市全面注册制的发行业务相关技术系统正式上线。3月20日起，沪深两市可启动全面注册制的网上发行业务，启动日期以相关公告为准。

　　此前，科创板和创业板试点注册制改革，也都经过了数次全网测试，以及多轮通关测试，系统测试没问题之后，股票才会上市。以创业板为例，从第一次全网测试开始，到首只创业板注册制新股上市，历时大概有一个月多的时间。

　　业内人士表示，主板注册制IPO企业过会成功后，预计最快3月下旬将有企业启动发行，最早4月有望迎来首批主板注册制新股上市。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳向《华夏时报》记者表示，当前科创板和创业板注册制平稳运行，为推进全面注册制改革提供了宝贵经验。全面注册制的落地实施，能够有效畅通企业上市融资渠道，助力企业做大做强，促进资本市场更好的支持实体经济发展。

　　券商紧锣密鼓改造交易技术系统

　　沪深两市此次全网测试目的，是为了确保全面注册制相关业务的顺利开展，检验市场参与各方技术系统的正确性。作为资本市场的“看门人”，多家券商也正紧锣密鼓做好相关技术准备，从而保障系统顺利上线。

　　全面注册制的规则发布施行后，多项交易规则有所变化。例如，主板价格交易笼子、沪深主板新股上市首五日无涨跌幅限制、沪市主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股等，而部分调整涉及券商多项技术系统改造工作。

　　据了解，目前已有多家券商通过了注册制改革摸底测试，有的顺利通关，有的则根据测试结果对技术系统中存在的问题查漏补缺。

　　全面注册制的推行，带动了券商对信息技术的投入。开源证券预测，全面注册制改革将为金融IT市场带来约8.9亿元增量空间。参考此前创业板注册制改革，监管要求金融机构应当在2个月内完成相关技术系统改造，预计本次全面注册制改革，短期也将对金融IT厂商收入起到拉动作用。

　　未来“打新”市场将如何演绎？

　　全面注册制下，企业“闯关”IPO加速。3月14日，沪深交易所发布的上市委会议结果显示，当天上会的5家主板企业IPO事项均获得通过。加上3月13日首批过会的11家企业，两天已有16家主板IPO企业顺利过会。这意味着，全面注册制下首只主板新股有望从上述16家企业中诞生。

　　值得注意的是，近日多只股票上市首日破发。具体来看，3月15日，北交所两只新股明阳科技、康乐卫士均宣告破发，上市首日收盘分别下跌1.26%、15.43%；3月14日，百甲科技在北交所收跌8.75%，成为今年第一只上市首日收盘破发的新股。

　　A股未来“打新”市场将有什么变化？盘和林指出，注册制能为股民带来的最大红利是，丰富了股民的选择。更多新兴产业企业，在发展早期就可以进入资本市场融资，股民也能获得这些优质企业早期发展红利。

　　过去的审核制，提高股市门槛的同时，其实也限制了股民的投资渠道。在过去20年时间里，主流互联网企业都选择在美股和港股上市，所以很多小股民没有享受到互联网红利；另有一些企业，真正具备投资价值的期间是早期，而一旦这些企业实现盈利，就意味着成长空间所剩无几。

　　深创投创新投资研究院研究员林玮告诉《华夏时报》记者，对于创投机构而言，注册制也意味着众多挑战。例如上市门槛较低，新股供给持续增加，市场分歧较大，市场情绪较为谨慎；部分企业前期估值过高，导致上市企业市值大幅萎缩，股价低迷，创投机构的回报率也会随之下降。不过，从机遇角度来看，上市条件放宽也进一步赋予更多优质中小型企业上市机会。