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东方证券股份有限公司邢立力,韩冰近期对钢研纳克进行研究并发布了研究报告《高温合金检测龙头,仪器国产替代打开第二成长曲线》,本报告对钢研纳克给出增持评级,认为其目标价位为20.35元,当前股价为17.96元,预期上涨幅度为13.31%。
钢研纳克(300797)
核心观点
主业发展检测+仪器业务,细分领域龙头地位稳固:公司成立于2001年,背靠钢研院,是国内钢铁行业的权威检测机构,也是国内金属材料检测领域业务门类最齐全、综合实力最强的测试研究机构之一。公司主要业务包括第三方检测服务、检测分析仪器、标准物质标准样品、能力验证服务、腐蚀防护工程与产品等,在高温合金检测和光谱仪等领域居行业龙头地位。
第三方检测业务稳健增长,下游航空航天检测需求旺盛:公司在金属检测领域技术实力雄厚,经验丰富,受下游航空航天事业发展对于高温合金的带动,公司金属检测业务有稳定的发展,2017-2021年收入CAGR为17.4%,2022H1实现收入1.58亿,占比47.8%,同比增长24.1%。根据官网显示,钢研纳克为国产大型飞机在材料性能测试领域提供服务,随着以C919为代表的国产大型飞机上市销售,有望带动公司检测业绩增长。
仪器新品发布,实现技术突破,紧抓国产替代机遇:目前国内科学仪器集中度高,大部分市场被国外巨头垄断,国产替代空间广阔。一方面公司不断实现技术突破,发布场发射扫描电子显微镜FE-1050以及扫描式波长色散X射线荧光光谱仪CNX-808等新产品,实现技术突破,达到行业标杆水准;另一方面受国家设备更新改造专项再贷款贴息政策影响,学校及政府科研机构需求上涨迅速,2022年电子显微镜招标金额达25.05亿,同比增长348.92%。质谱仪招标金额达22.32亿,同比增长436.84%。预计在政策持续催化下,科学仪器的采购将保持高景气度。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.38、0.55、0.72元,考虑下游航空航天发展(000547)对于检测业务的带动以及未来国产仪器进口替代带来的旺盛需求,公司未来将保持较高成长性。我们认为目前公司的合理估值水平为2023年37倍市盈率,对应目标价为20.35元,首次给予增持评级。
风险提示
第三方检测业务发展不及预期;检测分析仪器销售不及预期;电镜新品上市进度不及预期;产能建设及释放不及预期;航空订单合作不及预期;高温合金行业周期性波动;假设条件变化影响测算结果
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,钢研纳克(300797)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力一般,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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