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智通财经APP获悉,光大证券(601788)发布研究报告称,国有企业改革的持续深化、投资者关系管理的增强有助于提高资本市场对于国有企业的关注度、熟悉度和对其业绩的认可度,推动国有企业的估值修复。其中,化工上市企业经营情况稳定,相关财务指标表现健康。与民营企业相比,化工上市央企的资本开支总额较高,配以相对稳定的ROA收益,可为国企未来业绩的成长提供有力支撑。随着新时代中沙战略伙伴关系再上新阶,关注相关能源化工领域投资机会。
▍光大证券主要观点如下:
“三年行动”高质量圆满收官,持续深化国资国企改革提升竞争力
2022年,决战决胜国企改革三年行动实现高质量圆满收官。3月3日,国务院国资委召开会议,对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署,提出国资国企要进一步提高政治站位,把企业价值创造行动抓紧抓细,务求取得工作实效。
该行认为,国有企业改革的持续深化、投资者关系管理的增强有助于提高资本市场对于国有企业的关注度、熟悉度和对其业绩的认可度,推动国有企业的估值修复。
此外,化工上市企业经营情况稳定,相关财务指标表现健康。与民营企业相比,化工上市央企的资本开支总额较高,配以相对稳定的ROA收益,可为国企未来业绩的成长提供有力支撑。
国有化工上市企业的资产负债率和流动比率保持相对稳定,现金流能力明显好于民营企业。
新时代中沙战略伙伴关系再上新阶,关注相关能源化工领域投资机会
2023年3月10日,中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国发表三方联合声明。三国宣布,沙特和伊朗达成协议,同意恢复双方外交关系,在至多两个月内重开双方使馆和代表机构,安排互派大使,并探讨加强双边关系。
该协定有望持续促进中沙、中伊合作,有利于促进能源化工领域双边合作,推进相关中沙、中伊合作项目顺利建成,持续关注相关能源化工领域投资机会。
高分红+低估值蓝筹,国企改革主线下投资价值显现
截至2023年3月10日,中国石油(601857)(A股)、中国石化(600028)(A股)、中国海洋石油(H股)分别累计现金分红数额分别达628.2亿元、517.1亿元、386.6亿元(人民币)。
纵向对比长周期估值数据,“三桶油”A股、H股均处在长周期以来较低水平,截至2023年3月10日,中国石油(A股)、中国石化(A股)、中国海油(A股)PB分别在0.74倍、0.80倍、1.47倍,中国石油股份(H股)、中国石油化工股份(H股)、中国海洋石油(H股)PB分别在0.53倍、0.63倍、0.86倍,A股、H股估值均处在长周期以来较低水平。
此外,2018-2022年“三桶油”及华锦股份(000059)A股PB均值(0.8倍)低于海外龙头企业PB均值(1.7倍);“三桶油”及华锦股份2018-2021年ROE均值(7.5%)高于海外龙头企业2018-2022年ROE均值(4.3%),从PB-ROE视角下,国有化工企业具有较明显的低估值属性,随着国有企业改革加速,低风险优势加持下,“三桶油”未来估值有望得到进一步修复。
风险分析:
原油价格波动风险、政策落实不到位风险、项目建设进度不及预期风险、境内外业务拓展及经营风险、汇率风险。
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