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新能源持续景气 ，带动磁材需求快速放量。近年来，磁性材料行业总体需求稳步上涨，光储、风电、新能源汽车、机器人、工业自动化、无线充电等下游应用领域的飞速发展，给磁性材料行业带来发展契机。整体来看，目前国产磁性材料多集中在中低端领域，但磁材的国际竞争力日渐提升，研发水平与发达国家差距持续缩小。伴随着我国经济转型升级，复苏预期向好，以及在“自主可控+国产替代”的政策助力下，磁性材料市场需求不断释放，行业有望步入高速发展期。
　　稀土永磁：需求端：下游持续景气，稀土永磁体需求快速增加。根据我们测算，国内2022-2025 年高性能钕铁硼下游总需求CAGR+24.8%。其中，新能源车是下游核心增量市场， 2022-2025 年国内新能源车高性能钕铁硼用量CAGR+46.1%；风电仍将是高性能钕铁硼磁材消费的主要市场，2022-2025年国内风电高性能钕铁硼CAGR+8.6%。供应端：高技术壁垒构成行业护城河，生产高性能钕铁硼永磁材料的企业集中度较高，2021 年前六家公司合计市占率达到95.9%，行业内计划新增产能规模再上台阶，龙头企业头部优势将进一步增强。推荐产能快速释放的高性能钕铁硼龙头金力永磁（300748.SZ）。
　　铁氧体永磁：永磁铁氧体性价比高，应用最为广泛。下游需求增长稳定，产品需求结构成为关键。根据我们测算，2022-2025 年家电行业铁氧体永磁需求量CAGR+5.1%，2025 年需求近40 万吨；2022-2025 年汽车铁氧体永磁需求量CAGR+11.5%，2025 年需求达24.5 万吨。主要标的：深耕光伏锂电打造新增长极的磁材龙头横店东磁（002056.SZ）、背靠宝武集团的锰系龙头中钢天源（ 002057.SZ） 、深耕永磁铁氧体打造微逆第二成长曲线标的龙磁科技（ 300835.SZ）
　　软磁：受益于全球光伏新增装机快速增长，组串式光储逆变器渗透率将进一步提升，下游光储逆变器用软磁粉持续景气，有望拉动金属磁粉芯需求。根据我们测算，2022-2025 年光储逆变器软磁需求量CAGR+43%，2022-2025 年光储用软磁整体呈现紧平衡格局，并且高性能软磁金属粉芯技术壁垒高，生产呈现寡头格局。推荐产能扩张速度较快，PM、MIM、SMC三大平台协同的粉末冶金龙头东睦股份（600114.SH）、“材料+设备”协同发展，高端软磁领军者标的天通股份（600330.SH）。
　　硅钢和非晶：受益电网投资景气和远期特高压建设提速，取向硅钢总量和结构持续紧平衡，非晶合金前景广阔，重点推荐民营取向硅钢龙头望变电气（ 603191.SH）、非晶合金龙头标的云路股份（688190.SH）。
　　自主可控新材料、新技术方向。主要标的：半导体国产替代，MLCC粉体龙头博迁新材（605376.SH）、国产羰基铁粉龙头悦安新材（688786.SH）
风险提示：经济复苏或不达预期、原材料及能源价格或波动、汇兑风险。

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