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观点:上周A股调整的同时,海外美国迎来“黑天鹅”事件,短期或有情绪影响。不过,海外事件影响有限,而国内金融数据利好超预期。在经济复苏加速以及流动性保持合理下,预计指数震荡向好仍是大趋势。持股观望下,耐心等待市场新的变盘。
上周以来,市场的持续调整,我们认为调整有几个核心的因素:一方面,重要会议定调的全年经济目标,是市场预期的下限,情绪上有一定的影响;另一方面,美联储加息升温,海外地缘政治再起。此外,阶段性修复行情接近尾声,阶段新高后遇到技术面的压制。预示,短期的调整的开启。当然,在此期间,美国硅谷银行事件,也一度导致市场情绪低迷,北向资金出逃,助推指数调整。
不过,硅谷银行倒闭后,美国金融监管机构周日采取行动,以确保储户资金安全,并设立了一个由财政部提供资金的新贷款计划。根据该计划,硅谷银行的储户周一将可以支取所有资金。新的计划将提供长达一年的紧急贷款。这在一定程度缓解了事件的风险蔓延,有利于市场风险偏好的稳定。
除此之外,上周指数调整中也迎来积极影响。比如,2 月份国内金融数据普遍超预期,总量和结构均有改善,其中社融增速在连续 5 个月持续下行后出现大幅回升,“M2 增速-社融增速”衡量的剩余流动性环境当前依然较为宽松。根据方正证券观点,从过去历史经验看,我国社融同比增速向上拐点往往多领先于 GDP 增速的向上拐点,实际上高频数据显示当前我国经济已经开始出现复苏势头。从资本市场表现看,过去社融增速回升阶段 A 股市场整体表现往往较好。
可以看出,在国内外因素的抑制下,指数迎来阶段调整。不过,随着指数短期风险的释放,在海外影响因素减弱以及国内基本面向好的支撑下,指数整体回调空间有限。更多的,还是多因素影响下的技术面的回踩。在经济复苏加速以及流动性保持良好的支撑下,指数仍有向好的基础和动力。
接下来,重要会议将闭幕,市场或有重要的方向和风向的转变。根据历史表现,重要会议之后经济工作重心和政策方向基本确立,A 股多因政策兑现或者政策不及预期,而出现短期震荡。根据华鑫证券的统计,两会召开后 5 个交易日和后 20 个交易日,上证指数下跌的概率分别为 82%和 64%,且涨跌幅中位数为 1.44%。从市场风格上看,小盘股的表现短期较好,在两会召开后 5 个交易日仍有 55%的概率上涨。从行业风格上看,成长股的表现优于价值股,在两会召开后有 73%的概率获得超额收益。
因此,对于当前的市场,既不悲观,但同时也不盲目乐观。既要看到当前市场的矛盾主要转向了国内,也要看到当前国内仍有诸多担忧和不利。在市场修复性行情接近尾声之际,尽管指数仍有向好的基础和动力,但结构性行情可能延续。轻指数重个股或是接下来的主基调,在此前权重股整体上涨之后,不妨适当关注低位成长股的波段回升机会。
(作者:郭一鸣执业证书:A0680612120002)
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