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3月8日,开源证券发布研报,首次给予港股内衣制造商维珍妮“买入”评级。参考2023年至今维珍妮的股价表现,整体走势下滑明显,截至3月9日股价以3港元/股收盘,跌幅1.32%。
那么,维珍妮有什么新的变化?为什么会引得券商看好?
主营业务稳步提升
开源证券的研报中提到,维珍妮的整体营收在稳步增长。
记者梳理财报发现,维珍妮2022财年营收达到83.5亿港元,达到十年来营收最高。除此之外,其贴身内衣收入同样稳健上升。以2022财年营收为准,维珍妮贴身内衣的业务占据维珍妮收入的56.5%,毛利率达到25.2%,是公司收入占比和毛利率最高的业务。
维珍妮作为内衣制造商,服务的品牌覆盖海内外。其贴身内衣客户包括国际品牌维多利亚的秘密(下称“维密”)、优衣库、Gap,以及国内的爱慕、内外、Ubras等。
值得一提的是,2022年1月份,维密曾因想要进一步开拓中国市场,而选择与维珍妮成立合资公司,维珍妮以4500万美元收购49%股权,运营维密在中国所有门店及相关在线业务。
维密最新年报能看出,维珍妮的参与对其在中国的拓展大有裨益。财报介绍,维密经营的门店一年仅增加3家,但是其中国合资企业在中国经营的门店数量从2022年1月29日的65家,增长到2023年1月28日的72家。维密甚至重启举办走秀。公司首席财务官TimothyJohnson在3月份的财报电话会议中提到,公司正在寻求重启维密大秀。
开源证券介绍,维珍妮的业务覆盖北美和中国。如今,中国市场营收占比有望进一步提升。研报统计,维珍妮产品以出口为主,外销占比超过80%。尽管近些年刚发力中国地区,但其营收占比在2022财年已经提升到了16.22%。
将低端产业转移
疫情之后,越南开始承接大量外贸订单,维珍妮也是其中之一。
根据公开信息,维珍妮国际(越南)有限公司,已经成了维珍妮集团的主要生产基地,当地员工超过4万名。连续两年获得越南政府颁发“可持续发展企业100强”称号。而在今年3月份,维珍妮联合多家中国制造企业,在越南当地共建产业园区。
研报介绍,随着越南产能爬坡逐渐完成,维珍妮的管理费用率从2021财年的10.56%减少到2022财年的9.8%。财务费用率从2021财年的2.53%降低到2022财年的1.77%。这些成本费用的控制,令维珍妮留出更多资金投入到研发中。
盘古智库高级研究员江瀚向《证券日报》记者表示,维珍妮将低端产业转移出去,然后借助越南的低成本来提升企业利润,实际上是一个比较好的选择,也更有利于企业的长期发展。
“服装产业是劳动力成本主导,当中国的劳动力成本不断上升,服装企业的收益率就会下降,迫使企业转移到劳动力成本更低的区域,这是经济发展和全球化的必然趋势。通过全球布局形成成本优势也是一种错位竞争。”一位投资人向《证券日报》记者说道。
长远来看,这种转移是否对中国本土制造商带来影响?江瀚认为,对于中国制造业来说,中低端产业的转移不是坏事,关键问题在于是否有新的高附加值产业进来,国内企业要考虑的是如何提升品牌的价值赋能。
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